浓香、酱香、清香是w66白酒的主流消费品类。白酒是以富含淀粉质的粮谷为原料，以酒曲为糖化发酵剂，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、贮存和勾调 而成的含酒精饮品，是世界主要的蒸馏酒品种之一，也是我国独有的传统酒种。据弗若斯特沙利文，按收入计，2021年白酒占到中国饮料酒市 场的69.5%，超过同期葡萄酒于法国的49.9%与啤酒于美国的50.5%。据《白酒工业术语》，根据香气特征可以将白酒分为12种香型，据弗若斯 特沙利文，2021年按收入口径计算，浓香/酱香/清香分别占到中国白酒市场整体的47%/32%/12%，CR3达91%，是消费市场的主流品类。 不同香型酿制材料略有不同，但高粱是白酒酿制的核心原材料。不同香型对应的原材料与制作流程有所不同，但高粱是白酒的核心原材料，浓香、 酱香、清香等主流产品均基于高粱酿制，12种香型中仅特香和豉香的材料不包含高粱，且市场规模占比相对较小。白酒营业成本以直接材料为主。据国台酒业招股说明书，1H20公司中端及以 上产品中，营业成本中直接材料占比约86%，包括小麦、高粱、包装物等， 剩余的包括直接人工、制造费用、运输费，占比分别为6%、3%、4%。 白酒毛利率对原材料价格不敏感。
据公司财报，主流白酒公司毛利率均位于 70%~90%区间，2022年茅五泸毛利率分别达92%/75%/87%。长期来看，白 酒公司毛利率对于原材料价格的敏感度较低，整体保持稳定。 高端酒毛利率高于中低端酒。据公司财报，以行业龙头为例，2022年茅台酒 /五粮液产品毛利率分别达94%/87%，高于贵州茅台系列酒/五粮液其他酒产 品的77%/61%。经过多年发展，中国白酒行业已进入存量时代，在行业供给侧优化的背景下，“少喝酒、喝好酒”的观念深入人心，叠加疫情出清低端产 能，据中国酒业协会，2022年中国规模以上白酒企业总酿酒量为671万千升，同比下降6%，自2016年以来中国白酒产量持续下滑；2022年规 模以上白酒企业数量963家，较2016年下降39%。然而伴随着消费升级与生产资源向名优企业集中，规模以上白酒企业销售收入与利润稳定 提升，2022年累计完成白酒销售收入6,627亿元，同比增长9.6%，累计实现利润总额2,202亿元，同比增长29%。20家A股白酒上市公司共实 现收入3,563亿元，占到规模以上企业收入的53.8%；较2016年提升27.1pct，共实现归母净利1,305亿元，占到规模以上企业利润的59.3%， 较2016年提升11.5pct。
